グリーンブッシュ鉱山での生産削減によって引き起こされた供給ショックは、世界のリチウムイオン電池サプライチェーンに加速するペースで波紋を広げています。「ボリュームを確保する」ことを目的としたパニック買いの波が、リチウム塩トレーダーや正極材メーカーから電池メーカー、エネルギー貯蔵システムインテグレーターに至るまで、バリューチェーン全体に広がっています。下流の需要の急増、上流の買い占めによるスポット供給の逼迫、そして資源国からの輸出制限の連鎖が組み合わさり、稀で深刻な供給不足が生じています。
「もはや価格の問題ではありません。そもそもボリュームを確保できるかどうかが問題なのです」と、中国南部の大手正極材メーカーの調達担当幹部は記者団に語りました。すでに複数の大手トレーダーが電池グレード炭酸リチウムのスポット見積もりを停止し、個別交渉に移行しており、主要商社のスポット在庫は今年最低水準に落ち込んでいます。Mysteelによると、5月6日にはMMLC電池グレード炭酸リチウムのスポット価格の中間値がトンあたり187,500元に達し、1回の取引セッションで6,750元上昇しました。広州先物取引所では、最も活発な炭酸リチウム契約が日中に7%以上急騰し、一時トンあたり198,860元に達しました。スポット流動性が蒸発するにつれて、容赦ない価格上昇は単なる表面的な症状に過ぎません。中間および下流のプレーヤーを真に動揺させているのは、「お金はあるが商品がない」市場の現実が浮上していることです。
中間製品の生産量が3ヶ月連続で過去最高を記録、買い占めが激化
パニック買いの主な要因は、下流需要の圧倒的な強さです。調査会社TDによる中国トップ20の電池メーカーへの調査によると、2026年5月の中国の総リチウム電池の予定生産量は約249GWhと予測されており、前月比6%増で、3ヶ月連続で過去最高を更新しています。第1四半期のエネルギー貯蔵電池の出荷量は215GWhに達し、前年同期比139%急増しました。ティア1メーカーの受注残は2026年末から2027年第2四半期まで伸びています。生産ラインはフル稼働しており、企業は高マージンの注文を優先しています。主流の314Ahリン酸鉄リチウム電池セルの価格は、底値から1Whあたり0.36～0.39元の範囲に上昇しており、一部のトップティアメーカーは1Whあたり0.40元以上で見積もっており、これは25%から35%の上昇を表しています。
あるセルメーカーの調達マネージャーは、ティア1のセル生産ラインはすでに大手顧客によってほぼ確保されているため、中小規模のエネルギー貯蔵インテグレーターはサードパーティおよびフォースパーティのメーカーから供給を探すことを余儀なくされていると明らかにしました。「現金はあるが商品が買えない」という言葉が業界の常態となっています。5月の生産計画が予想を上回り続ける中、正極材メーカーのリチウム塩の補充需要が増幅されており、4週連続で低下している炭酸リチウム在庫の減少は、補充の緊急性を高めています。
上流の買い占めと資源ナショナリズムの衝突
中間製品の需要が増加し続ける一方で、上流の供給は意図的にも非意図的にも引き締められています。国内では、江西省宜春地区の4つの主要リチオフィライト鉱山がライセンス更新のための閉鎖段階に入り始めており、主要メーカーの再開時期は非常に不透明なままです。四川省と江西省では、主要鉱山の稼働率が4月に約58%に低下し、前月比7パーセントポイントの減少となりました。これは、メーカーが価格を下支えするために自主的に生産を抑制したためであり、スポジュメン濃縮物の価格は同月中に12%上昇しました。アナリストは、スポジュメンCIF価格が上昇し続けるにつれて、製錬の損益分岐点コストがトンあたり128,000～132,000元に押し上げられており、コストラインを下回る生産削減が業界のコンセンサスになりつつあると指摘しています。
しかし、より大きな供給変動要因は、海外の資源国による協調的な政策引き締めから来ています。2月下旬、ジンバブエは未加工のリチウム鉱石および濃縮物のすべての輸出を突然停止しました。一部の中国系鉱業会社は4月中旬に6ヶ月間の輸出枠を付与されましたが、ライセンス手続きと物流のタイムラインにより、中国へのバルク貨物の到着は少なくとも7月まで遅延しています。Mysteelの推定では、ジンバブエの月間リチウム供給量は炭酸リチウム換算で約15,000トンですが、制限が続けば、中国の炭酸リチウムの需給バランスは5月から持続的な在庫減少モードに移行するでしょう。
ジンバブエの輸出禁止は孤立した出来事ではありません。「グローブ」誌の報道によると、2025年末以降、コンゴ民主共和国はコバルトの輸出枠を厳格化し、ベトナムはレアアース原鉱の輸出を禁止し、ガーナは2030年までに未加工鉱物の輸出をすべて停止すると宣言し、インドネシアは2026年のニッケル鉱業割当量を40%以上削減しました。これは、資源ナショナリズムの世界的な波が加速していることを示しています。これらの連鎖的な輸出管理、生産枠、貿易制限は、原材料供給源を体系的に絞り込み、リチウムを含む重要鉱物のコストフロアを恒久的に引き上げる構造的な要因を形成しています。バリューチェーン全体でのコスト伝達が加速パニック買いの波紋は、産業チェーンのあらゆる段階に広がっています。電池グレード炭酸リチウムのスポット価格は、4月初旬のトンあたり126,000元から月末には148,000元に急騰し、月間17.46%の上昇を記録しました。5月初旬にはこの上昇が急加速し、複数の重要な閾値を次々と突破しました。下流の材料セグメントでは、コストの上昇がすでに転嫁され始めています。リン酸鉄リチウム正極材の価格は週比3.42%上昇し、三元系正極材の価格は同期間に2.11%上昇しました。
特に、セル製造セグメントはデリケートなコスト転嫁サイクルを乗り越えています。一部のアナリストは、原材料価格の急騰がセルメーカーに短期的な利益圧力をかけていることを認めていますが、「約1四半期後には、セルセグメントの収益性は通常、合理的な水準に回復し、販売価格の上昇に伴って絶対的な単位あたりの純利益は減少するよりも増加する傾向がある」と指摘しています。蘇州証券の調査レポートによると、現在進行中の大型セルシステムコストの約10%の削減とプロジェクトファイナンス期間の延長を考慮すると、中間規模の国内エネルギー貯蔵プロジェクトの炭酸リチウム価格許容度はすでにトンあたり約180,000元に上昇しており、これは下流の価格吸収能力がまだ十分に枯渇していないことを示唆しています。
ギャラクシー・フューチャーズのアナリスト、陳静氏は、リチウム鉱石供給の顕著な緩和が見られない限り、炭酸リチウム市場の需給不一致は解決が難しく、価格は高止まりし、変動しやすいままである可能性が高いと指摘しています。しかし、一部の市場参加者は、第1四半期に南米からのリチウム塩輸入量が相当量あったことを考えると、5月と6月の需給動向が予想を下回った場合、短期的な調整リスクが生じる可能性があると警告しています。
中信建設証券のトレーディングアナリスト、張維新氏は、供給が逼迫し、5月と6月を通じて在庫削減が続けば、リチウム価格はさらに上昇する可能性があると付け加えています。要約すると、継続的な上流の供給途絶と共鳴する下流の需要という背景の下で、リチウム市場のタイトなバランスは、近い将来に緩和される可能性は低いと思われます。